海伟电子拟赴港IPO 中枢产物商场畛域较小

　　每经记者 王 琳    每经剪辑 董兴生    

　　近期，河北海伟电子新材料科技股份有限公司（以下简称海伟电子）递表港交所。

　　《逐日经济新闻》记者细心到，海伟电子主营的电容器基膜2023年商场畛域不及30亿元，且产物售价络续两年下落，导致公司2023年净利润同比缩水31%。为龙套商场天花板，海伟电子通过收购控股鞭策之父旗下公司及委外加工切入金属化膜领域，但海伟电子弥留客户法拉电子、江海股份也已布局这一业务。

　　视觉中国

　　值得热心的是，海伟电子的委皮毛助方宁国市浩伟电子科技有限公司（以下简称浩伟电子）与公司实控东说念主支属限制企业存在共用邮箱、鞭策重名等情况。死心发稿，海伟电子未报酬记者对于关联关系认定的相关采访。

　　2023年出现增收不增利

　　招股书涌现，海伟电子是中国最大的电容器薄膜制造商，其电容器薄膜产物主要包括电容器基膜和金属化膜，终局左右场景包括新动力汽车、新动力电力系统、工业开发和家用电器。

　　尽管海伟电子已成为地方细分行业的龙头企业，但占据公司营收七成以上的电容器基膜商场畛域却较小。笔据灼识接洽，中国电容器基膜商场的畛域由2018年的12亿元增至2023年的29亿元，瞻望到2029年将达到79亿元。

　　2022年、2023年和2024年前三季度，海伟电子的收入诀别为3.27亿元、3.30亿元和2.82亿元，净利润诀别为1.02亿元、0.70亿元和0.57亿元。

　　2023年增收不增利背后是海伟电子的毛利率由2022年的44.9%下落至2023年的31.2%。毛利率下落背后则又是电容器基膜产物平均售价下落。事实上，笔据招股书，中国电容器基膜价钱指数的下落趋势还延续至2024年三季度末。

　　电容器基膜较小的商场容量，将给企业事迹的踏实和可捏续增长带来挑战。从2023岁首始，海伟电子通过开启产物组合多元化，在电容器基膜商场以外，将金属化膜发展为公司事迹的另一弥留支撑点。

　　2022年、2023年和2024年前三季度，海伟电子电容器基膜的收入占比诀别为91.9%、71.8%和76.3%，自2022年以来照旧有较大幅度下落。金属化膜则在2023年和2024年前三季度的收入占比诀别达到21.5%和16.8%。

　　不外，当作海伟电子弥留客户的法拉电子和江海股份等，齐早已将触角伸进取游的金属化膜领域。法拉电子于2025年2月26日在投资者互动平台上示意，公司已可批量分娩1.2微米及以上超薄金属化膜。江海股份则曾在2021年示意，到2021年四季度将有3台金属镀膜机，之后也将按发展筹划进行技改扩产。

　　此外，海伟电子还将增收的眼神投向复合铜箔商场。海伟电子称，公司努力于研发复合铜箔基膜，公司电容器基膜分娩线可分娩基本调换产量的复合铜箔基膜。

　　按照招股书先容，宇宙复合铜箔商场瞻望将从2023年的9.3亿元飞快攀升至2029年的696.0亿元，年均复合增长率达到105.4%；中国复合铜箔商场瞻望将由2023年的6.8亿元增至2029年的573.0亿元，年均复合增长率为109.3%。

　　不外，《逐日经济新闻》记者细心到，笔据廉正证券议论所预测，在乐不雅情形下，复合铜箔价钱将从2024年的7.1元/正常米下落至2030年的3.1元/正常米。

　　借力参预金属化膜赛说念

　　据了解，金属化膜是由电容器基膜分娩而来，电容器基膜在用于薄膜电容器之前，其薄膜一侧时时会被涂覆上一层金属层，使其造成金属化膜，用来充任薄膜电容器的电极。

　　《逐日经济新闻》记者细心到，海伟电子通过两种样式参预金属化膜领域。

　　启程点是通过关联并购样式平直参预金属化膜赛说念。2022年底，海伟电子以1020万元从宋俊青处收购了安徽省宁国市海伟电子有限公司（以下简称宁国海伟）51%股权，后者主要从事金属化膜的分娩与销售。宋俊青为海伟电子控股鞭策之一、董事长宋文兰的父亲。

　　值得一提的是，宁国海伟如故海伟电子的老客户，其业务交游不错追溯至宁国海伟修复的2010年。2022年，宁国海伟是海伟电子的第一大客户，海伟电子对其销售金额为5663.6万元，占海伟电子总收入的17.3%。

　　2023年和2024年前三季度，控股宁国海伟后，海伟电子诀别分娩了919吨和646吨金属化膜，并对外售售。与此同期，海伟电子还委聘第三方浩伟电子为其提供使用超薄基膜制造的金属化膜。相助模式分为两类：一是海伟电子提供电容器基膜，浩伟电子仅追究镀膜作事；二是浩伟电子平直分娩制品后向海伟电子销售。2023年及2024年前三季度，海伟电子销售的金属化膜中有231吨和252吨由浩伟电子提供，占其同期金属化膜销量的20.09%和28.06%。

　　事实上，海伟电子与浩伟电子的相助呈现“双向闭环”特征。

　　浩伟电子不仅是海伟电子2023年和2024年前三季度的第三大供应商，同期，海伟电子还向浩伟电子“反向销售”金属化膜，创收占比诀别达到2.4%、1.6%。海伟电子对此表现称，其向浩伟电子采购的金属化膜产物主要以超薄基膜分娩，而销售给浩伟电子的则主要以中厚基膜分娩，“主要由于据本公司所知，浩伟电子的客户对用于工业开发及家用电器的薄膜电容器存在需求”。

　　招股书涌现，海伟电子自主分娩的金属化膜主要使用薄型基膜，而技艺条目更高的超薄基膜产物（行业技艺升级标的）则依赖浩伟电子代工。值得热心的是，海伟电子销售给浩伟电子的中厚基膜金属化膜产物的开首并未败露。

　　此外，2023年至2024年三季度末，海伟电子以“自己产量不及”为由，向外部供应商B采购超薄基膜，将其当作所销售金属化膜的电容器基膜。如招股书所述，公司超薄基膜金属化膜产物依赖外部代工，因此，在超薄基膜金属化膜业务链条中，海伟电子主要上演“基膜采购+转手寄予”脚色，其中枢价值又有多大？

　　为关联方借钱进行担保

　　尽管在招股书中，浩伟电子莫得被海伟电子列为关联方，但记者细心到，浩伟电子实则与海伟电子控股鞭策之一宋文兰的父亲宋俊青相同存在交加。

　　国度企业信用信息公示系统涌现，浩伟电子修复于2021年1月，其2021年度叙述败露的企业电子邮箱与宁国海伟2021年度叙述、2022年度叙述、2023年度叙述中败露的邮箱一致。在被海伟电子收购控股权之前，宁国海伟恰是宋俊青本体限制的企业。况兼，浩伟电子启程点由孙娟娟和赵尤斌诀别捏股80%和20%，直到2021年11月才变更为孙娟娟和谢敏诀别捏股80%和20%。一位相同名叫赵尤斌的当然东说念主，也一直是宁国海伟的鞭策，捏股比例为24.5%。

　　浩伟电子与宋俊青是否存在关联关系，是否应被认定为海伟电子的关联方？《逐日经济新闻》记者于2025年3月10日致电海伟电子，对方示意其为公司财务部门，且莫得媒体对接部门的预计样式。随跋文者向海伟电子发去采访函，死心发稿，尚未收到回复。记者也拨打了浩伟电子工商登记的电话，但无东说念主接听。

　　事实上，关联生意是海伟电子发展中一抹极为弥留的颜色。

　　启程点，海伟电子2022年第一大客户（宁国海伟）与第一大供应商（海伟石化）均为公司实控东说念主支属宋俊青限制的企业。采购端，海伟电子昔日向关联方海伟石化麇集采购1.60亿元电工级聚丙烯，占总采购额的73.7%；销售端，其向另一关联方宁国海伟销售电容器基膜5663.6万元，占当期收入的17.3%。

　　招股书涌现，海伟电子在2022年对海伟石化的采购，是寄予海伟石化向国外供应商采购电工级聚丙烯。海伟电子表现称，这主若是由于海伟石化可赢得相对大额的外汇，而海伟电子于2022年可赢得的外汇有限。据中国外汇惩处战略，企业可通过银行渠说念自主购汇，海伟电子当作出口企业理当具备恳求外汇的禀赋。

　　此外，2022年和2023年末，海伟电子超过附庸公司还曾为关联方18.62亿元和4.82亿元的银行借钱进行担保。

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株连剪辑：王若云